Manajemen Risiko

6 Mes Euro Pronóstico: Buscando el EURUSD en 1,25 Por David Rodríguez, Quantitative Strategist 13 de julio 2011 06:00 GMT El euro ha hecho bien a través de la primera mitad de 2011, reuniendo a nuevos máximos de varios años frente al Dólar y el fortalecimiento contra casi todas las contrapartes del G-10. Quedan riesgos fundamentales claras para la moneda única en el segundo semestre de 2011, y esperamos para el euro caiga. La mayor preocupación es si varios países en situación de riesgo pueden permanecer estable a pesar de las crisis de deuda claras. El Banco Central Europeo 's próximas acciones pueden resultar fundamental, sobre todo porque el euro se ha fortalecido en los pronósticos de tipo de interés robustas y está en riesgo de pérdidas en las rebajas significativas. El número de riesgos para el euro podría decirse que supera los al dólar estadounidense, dejándonos mirando para nuevos descensos EURUSD. Buscamos el EUR / USD a terminar 2011 por debajo de 1,25. Crisis europea de la deuda soberana - ¿De dónde empezamos y ¿Dónde estamos? La crisis de la deuda financiera de la zona euro sigue amenazando la estabilidad de euros y sigue siendo un riesgo clave a través de la segunda mitad del año. A la vanguardia de las mentes de los comerciantes es Grecia - puede el estado del sur de Europa soportar las presiones del mercado y mantener su solvencia? A pesar de un acuerdo de rescate tres años 110 mil millones € con la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional. Grecia todavía no ha visto la luz al final del túnel. La dificultad radica en la estructura del acuerdo de rescate. Cuando el Fondo Monetario Internacional acordó préstamos, se requiere que el gobierno griego retorno a los mercados de deuda para sus necesidades de préstamos tan pronto como 2012. En ese momento, esta solicitud parecían razonables. Con topes de la UE y el FMI, los inversores internacionales serían más propensos a comprar deuda griega. Sin embargo, la continua venta masiva de bonos griegos subrayar que pocos están dispuestos a sostener griega deuda existente y mucho menos comprar cualquier deuda de nueva emisión. El costo de asegurar contra un impago de la deuda griega ha golpeado recientemente récord-altos como se ve a través de los Credit Default Swaps. y calificaciones de deuda soberana actuales implican la probabilidad de impago de Grecia el 50 por ciento en los próximos cinco años. Un rescate más parece cada vez más necesario y probable, pero la incertidumbre sobre la capacidad de Grecia para pagar las deudas del mismo modo podría extenderse a otras tesorerías del gobierno en situación de riesgo. España y Portugal panorama incierto sobre las necesidades de financiación El riesgo clave con la crisis de deuda de la periferia tiene y siempre será contagio tendrán problemas de Grecia afectar a otros países de la periferia e incluso derramar en el núcleo a través de rendimientos de los bonos más altos? En términos absolutos, los rescates de Grecia, Portugal e Irlanda han costado relativamente poco. En conjunto, las tres economías representan aproximadamente el 5 por ciento del total de la zona del euro Producto Interno Bruto. Si UEM titanes España (8,9 por ciento del PIB) e Italia (12,8 por ciento del PIB) caerá en problemas, sin embargo, las arcas europeas pueden no ser capaces de hacer frente a la ayuda fiscal requerido. El diferencial entre los rendimientos de los bonos de referencia del gobierno de España y Alemania se ha ampliado recientemente para su mayor desde la creación del euro, lo que implica que el riesgo de la deuda relativa de España está empeorando. Y aunque a 10 años rendimiento de los bonos del gobierno español de aproximadamente 5,5 por ciento es baja en términos históricos, la creciente brecha podría exacerbar aún más los déficits públicos. Lo mismo puede decirse de Italia. Una pregunta clave es si los problemas de los bonos de los países periféricos se pueden propagar hasta la médula, de verdad que amenaza la estabilidad de la zona de moneda única. Por supuesto, ha habido un montón de razones por las que el euro se ha fortalecido a pesar de estas aparentes fácilmente crisis de deuda soberana. Banco Central Europeo - ¿Puede continúan subir las tasas? Las expectativas de que el Banco Central Europeo será uno de los bancos centrales más agresivos en el aumento de las tasas de interés ha impulsado el interés especulativo en el euro, empujando el precio hacia arriba en el primer semestre de este año. Una pregunta clave será si el BCE va a seguir adelante con altas previsiones y seguir aumentando las tasas de interés, mayor apoyo a la moneda. Previsiones de tasas de interés robustos han impulsado el euro subió frente al dólar de EE. UU. y - Monedas Yen japonés que sostienen el dudoso honor de los dos más bajo rendimiento entre el mundo industrializado. Índice intranoche de swaps, una herramienta utilizada por las principales instituciones financieras apostar y cobertura contra los tipos de interés se mueve, muestran que los comerciantes esperan que el BCE podría subir los tipos tres veces a través de la segunda mitad de 2012 con el fin de contener la inflación en la Zona Euro. Esto se compara con las previsiones de que la Reserva Federal de Estados Unidos dejará las tasas de interés más o menos sin cambios a través del mismo tramo. El Banco de Japón se prevé de manera similar a dejar la política monetaria de manera efectiva sin cambios y de mantener los tipos de interés en Japón a corto plazo cerca de cero. Sin embargo, en los mercados no se garantiza nada, y de hecho podríamos argumentar que el euro se ha visto sobre todo el apoyo de rendimiento ligado que va a disfrutar. Es decir, es probable que tome una mejora material en las previsiones del BCE (y aumentos de las tasas subsiguientes) para seguir conduciendo ganancias EUR. ¿Puede el Banco Central Europeo seguirá para fijar la política monetaria agresiva a pesar de claras luchas económicas y fiscales de los países de la periferia? Presidente del BCE, Jean Claude Trichet, ha seguido haciendo hincapié en que el banco central fija la política para el conjunto de la unión monetaria y no puede ignorar las crecientes presiones inflacionarias. Sin embargo, con los paquetes de austeridad fiscal garantizado en toda la zona euro, la inflación impulsada por la demanda podría disminuir rápidamente y disminuir la necesidad de una política apretados. Todo lo demás queda igual, el euro es casi seguro que caerá en una fuerte rebaja de las expectativas de tipos de interés del BCE. Por supuesto, nada permanece igual en los mercados financieros y hay una serie de factores que podrían afectar fuertemente la moneda única mitigación. Los mercados financieros siguen Conduzca Monedas El euro sigue siendo una divisa estrechamente vinculada a los mercados de renta variable, con el EUR / USD tiende a elevarse con las acciones, y que tiende a caer cuando las acciones caen. Además turbulencias de los mercados podría casi seguro descarrilar la fuerza euros reciente. La correlación entre el par de divisas euro / dólar y los EE. UU. Promedio Industrial Dow Jones ha estado recientemente a operar cerca de niveles récord; Variación Dow ha explicado teóricamente hasta el 45 por ciento de los movimientos del euro. Parte de esta relación es el atractivo del dólar estadounidense como moneda de muchas inversiones-más populares "seguros" en particular los Estados Unidos los bonos del Tesoro. En el otro lado de la misma, el euro es posiblemente entre los más activos en riesgo de agitación de los mercados financieros como las dificultades del mercado de deuda podría exacerbar aún más la crisis de deuda soberana europea vigente. El Promedio Industrial Dow Jones entró cojeando en la segunda mitad del año, la disminución durante seis semanas hábiles consecutivos y la publicación de su peor desempeño en casi una década. No debería ser relativamente pequeña sorpresa que la renta variable, especialmente afilados liquidaciones forzadas debilidad EURUSD, y de hecho una continuación pueden ver el Dólar estadounidense recuperar más terreno frente a su punto alto vuelo contraparte europea. Euro en la tendencia favorable a largo plazo, pero con riesgos considerables en la segunda mitad de 2011 El euro se mantiene muy por dentro de una tendencia alcista de una década contra el dólar de EE. UU., pero la perspectiva a medio plazo está plagado de riesgos como persisten las dudas acerca de la zona euro la estabilidad económica y política. Por supuesto, el dólar estadounidense no deja de tener sus propios problemas y la acción real EURUSD precio dependerá de un gran número de diferentes dinámicas. Sea o no el euro se mantiene en su tendencia alcista más amplia dependerá en gran medida de la evolución de las crisis de deuda soberana y las expectativas del mercado sobre el Banco Central Europeo. Parece que los riesgos generalmente favorecen las pérdidas del euro, y de hecho nuestro pronóstico sigue siendo bajista en el final de 2011.